某企业目前处于成熟发展阶段，公司目前的资产总额为10亿元，所有者权益总额为6亿元，其中股本2亿元，资本公积2亿元，负债总额为4亿元，公司未来计划筹集资本1500万元，所得税税率为25％，银行能提供的最大借款限额为500万元，假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下。
方案1：以最大借款限额向银行借款，借款期4年，借款年利率7％，手续费率2％。
方案2：按溢价发行债券，每张债券面值1000元，发行价格为1020元，票面利率9％，期限为5年，每年年末支付一次利息，其筹资费率为3％。
方案3：发行普通股，每股发行价10元，预计第一年每股股利1．2元，股利增长率为8％，筹资费率为6％。
方案4：发行面值100元的优先股，规定的年股息率为8％。该优先股溢价发行，发行价格为110元；发行时筹资费用率为发行价格的3％。
方案5：通过留存收益取得。

简答题

第 1 题

计算借款的个别资本成本（贴现模式）。

正确答案

500×（1-2％）=500×7％×（1-25％）×（P／A，K，4）+500×（P／F，K，4）设K=5％时，26.25×（P／A，5％，4）+500×（P／F，5％，4）=26.25×3.5460+500×0.8227=504.43
设K=6％时，26.25×（P／A，6％，4）+500×（P／F，6％，4）=26.25×3.4651+500×0.7921=487.01（K-5％）／（6％-5％）=[500×（1-2％）-504.43]／（487.01-504.43）
K=5.83％

答案解析

略

简答题

第 2 题

计算债券的个别资本成本（贴现模式）。

正确答案

1020×（1-3％）=1000×9％×（1-25％）×（P／A，K，5）+1000×（P／F，K，5）
设K=7％时，67.5×（P／A，7％，5）+1000×（P／F，7％，5）=67.5×4.1002+1000×0.7130=989.76
设K=8％时，67.5×（P／A，8％，5）+1000×（P／F，8％，5）=67.5×3.9927+1000×0.6806=950.11
（K-7％）／（8％-7％）=[1020×（1-3％）-989.76]／（950.11-989.76）
K=7.01％

答案解析

略

简答题

第 3 题

计算新发股票的个别资本成本。

正确答案

普通股资本成本=1．2／[10 ×(1-6％)1+8％=20．77％

答案解析

略

简答题

第 4 题

计算优先股的个别资本成本。

正确答案

优先股资本成本=100 × 8％／[110×(1-3％)]=7．5％

答案解析

略

简答题

第 5 题

计算留存收益资本成本。

正确答案

留存收益资本成本=1．2／10+8％=20％。

答案解析

略

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（单选题）
某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最适合该公司的股利政策是（）。
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