（简答题）

有如下四种有价证券组合。画出简图说明投资者收益和损失随最终股票价格的变化情况。（a）一份股票和一份看涨期权的空头（b）两份股票和一份看涨期权的空头（c）一份股票和两份看涨期权的空头（d）一份股票和四份看涨期权的空头

正确答案

在每种情况中，假设看涨期权的执行价格等于目前股票价格。
（a）该组合等价于一份固定收益债券多头，其损益V=C，不随股票价格变化。（V为组合损益，C为期权费，下同）如图（a）
（b）该组合等价于一份股票多头与一份固定收益债券多头，其损益V=S_T+C，与股价同向同幅度变动。（S_T为最终股票价格，下同）如图（b）
（c）该组合等价于一份固定收益债券多头与一份看涨期权空头，其损益为

，与股价变动方向相反。（S₀为期权执行价格，即股票目前价格，下同）如图（c）
（d）该组合等价于一份固定收益债券多头与三份看涨期权空头，其损益为

，与股价变动方向相反。如图（d）

答案解析

略

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