如何完善我国公开市场业务操作？

我国中央银行公开市场业务操作仍有不尽完善之处，需要从以下几个方面着手改进：
（1）完善公开市场业务发挥作用的微观基础。公开市场业务操作的最大特点，是通过市场将中央银行实施的货币政策与商业银行及其他金融机构的资金经营和资产合理配置融合在一起。可见，公开市场业务的推出，应当具备相对齐全、行为规范的商业银行体系和证券业。
（2）注重公开市场业务与其他货币政策工具的配合运用。公开市场业务相对于其他货币政策工具而言，虽具有较多明显的优点，但是它也有自己的局限性，所以，必须注重公开市场业务与其他货币政策工具的配合运用如与完善的存款准备金制度相配合、与再贴现业务相配合。
各商业银行和其他金融机构所持有的超额准备金量是公开市场操作最直接的影响对象，即央行卖出有价证券，减少金融机构超额准备金量，削弱其信用能力；央行买入有价证券，增加金融机构的超额准备金数量，扩张其信用能力。而超额准备金是基础货币的组成部分，也是存款准备金的组成部分，由于法定存款准备金率的变动对各金融机构的冲击力大，往往需要适当开展反方向的公开市场操作或再贴现政策，以缓和其影响。因此，完善的存款准备金制度是公开市场业务操作发挥作用的重要条件之一。
央行通过公开市场上证券的买卖来调节各金融机构的超额准备金，以影响社会货币供给量，但由于种种不定因素的影响，央行的宏观预测与实际情况之间不可避免地会存在一定差距，使央行在公开市场上的证券吞吐量与各金融机构超额准备额的变化难以取得一致，当央行买入有价证券所增加的超额储备少于各金融机构的实际需求时，央行就必须通过办理再贴现业务满足其融通资金的需要。反之亦然。
（3）注重与国债发行和交易相配合。由于我国公开市场业务的操作的主要对象是国库券，所以，公开市场业务与国债，特别是短期国债的发行与交易的相互配合尤为重要。具体说：一是国债发行规模要与公开市场业务的需要相适应。如果国债规模太大，易出现大量国债挤兑中央银行发行货币，导致严重的通胀，从而使中央银行难以开展公开市场操作；反之，如果国债规模太小，公开市场操作将缺少足够的操作对象。二是国债的期限结构要与公开市场业务的需要相适应。短期国债期限短、流动性大、变现能力强，非常适合公开市场业务操作。相反，长期国债不适宜做公开市场业务操作。
（4）注重与整个经济体制改革相配合。中央银行要正常开展公开市场业务操作，必须进行以下几方面改革：一是改革财政融资机制，应特别注意国债发行量不能过大，否则公开市场业务操作就会偏离方向；二是改革商业银行机制，以加强商业银行的资产负债管理、流动性储备管理等；三是发展全国统一的货币市场。公开市场操作的重要市场基础是银行同业拆借市场，统一的货币市场打破地域垄断和分割，有利于中央银行按大市场来调节货币供求并实现其均衡；四是逐步实现利率的市场化，因为没有实现利率的市场化，就难以形成公开市场操作的货币政策传导机制；五是完善金融市场，因为要运用货币政策工具进行宏观调控，没有一个健全、规范的金融市场是不可思议的。
（5）注重与外汇市场的操作相配合。近年来全球经济金融的一体化趋势，形成了国内货币金融市场同国际货币金融市场交互融合的趋势。公开市场操作已不再是单纯的国内货币金融问题，而是直接同国际货币金融市场问题交叉重合，因此，公开市场操作必然要涉及到和外汇市场操作的协调和统一问题

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