在公债的运用问题上，大衰退以前的主流经济学家，如魁奈、斯密、李嘉图、萨伊、穆勒等，大多都对公债持否定态度，主张负债有害论。
公债有害论的基本观点有：
（1）政府举债必使民间生产资金移充财政用途，妨碍工商业的发展；
（2）用公债来弥补政府公共收支的赤字，会使政府形成一种不负责任的开支风气；
（3）政府在公债上须作两度的支付，一次付息，一次还本，颇为浪费人力、物力和财力；
（4）公债的发行会引起市场利率上涨，阻碍生产规模的扩大；
（5）公债的大量增长会造成国力的衰弱。大衰退以后，出现了“公债新哲学论”。凯恩斯等经济学家对公债的态度由否定转向肯定，认为公债有益于经济。
公债新哲学论的主要观点有：
（1）以公债支持赤字财政的实行可以直接或间接地扩大社会需求，从而消除经济危机和失业；
（2）公债是经济危机时期刺激经济增长的必需条件，公债的利与弊应当从刺激经济增长的角度去考察、评价；
（3）公债具有生产性，它可以促使物质财富的增加。因而，所发行的巨额公债，不但不是政府债务，反而应视同国家的资产；
（4）公债的还本付息非但不会增加下一代的负担，而且还可以通过促使更大数量资本形成和消费的增加，为下一代增加可继承的遗产；
（5）公债可作为政府调节、干预经济的重要杆杠，其作用不仅在于吸引通货膨胀时期的剩余购买力，增加经济衰退时期的需求，以稳定经济，还在于通过公债利率的恰当确定，引导社会资源的合理配置。
