远期利率协定(Forards Rate Agreements,FRAs)是一种远期合约。买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率,在将来清算时,按规定的期限和本金额,由一方或另一方支付协议利率和参照利率的利息差额和贴现金额。
F.RAs主要用于银行机构之间防范利率风险,它可以保证合同的买方在未来的时期内以固定的利率借取资金或发放贷款。比如两家银行之间就未来3个月期限的3个月欧洲美元存款利率达成协定,从6个月后开始,9个月后结束。这种协定行业上称为“6对9”。FRAs开始时,合同以现金清算,如果市场利率高于协定利率,合同的卖方将向买方支付其间差额;如果市场利率低于协定利率,卖方将从买方收取其间差额。
令A=协定利率,S=清算日市场利率,N=合同数额,d=FRAs期限。如果S>A,卖方向买方支付差额;如果S
公式的分子是支付的市场利率与协定利率的差额,但由于是在FRAs开始时支付,所以需用分母加以折现。
例如:某银行购买了一份“3对6”的FRAs,金额为1000000美元,期限3个月。从当日起算,3个月后开始,6个月后结束。协定利率为9.0%,FRAs期限确切为91天。3个月后,FRAs开始时,市场利率为9.5%。于是,银行从合同卖方收取现金,数额为: 银行的净借款成本在FRAs结束时为: 1000000x9.5%x91/360=24013.89(美元)
(减去)1234.25x(1+9.5%x91/360)=1263.89(美元) 净借款成本=24013.89一1263.89=22750.00(美元)。
这个数字相当于银行以协定利率9.0%借取了1000000美元,因为:
1000000x9.0%x91/360=22750(美元)。
可见,远期利率协定的作用就在于将未来的利率锁定,这与利率期货合同的作用相似,但远期利率协定的优越之处在于客户能够视自己需要的期限和利率种类来签订合同,而期货合同都是标准化的。FRAs合同清算时,只是以现金结算市场利率与合同利率之间的差额,合同本身并无实际的借款或贷款发生。FRAs主要用于银行同业间的交易,为银行提供了一种控制利率风险而无须改变银行资产负债表的有效工具。一般来说,FRAs的功能是使买方在借取其他款项时免受利率上升的损失,使卖方在发放贷款时免受利率下降的损失。
(简答题)
举例说明使用远期工具管理利率风险的方法
正确答案
答案解析
略