互换和掉期在英文中都叫 Swap，因此很多人误把它们混为一谈。实际上，两者有很大区别。
（1）性质不同。外汇市场上的掉期是指对不同期限，但金额相等的同种外汇作两笔反方向的交易。它只是外汇买卖的一种方法，并无实质的合约，更不是一种衍生工具。而互换则是两个或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。因此互换有实质的合约，是一种重要的衍生工具。
（2）市场不同。掉期在外汇市场上进行，本身并未形成独立市场；而互换则在单独的互换市场上交易。
（3）期限不同。互换交易多是一年以上的中长期交易；而掉期以短期为主，极少超过一年。
（4）形式不同。互换有两种基本形式：货币互换和利率互换，其中的货币互换包含一系列利息和支付（或收取）的交换；而掉期并不包含利息支付及其交换。
（5）汇率不同。掉期的前后两笔交易牵涉到不同的汇率，而互换中的货币互换前后两笔交易的汇率是一样的。
（6）交易目的不同。掉期的主要目的是管理资金头寸，消除汇率风险。而互换的主要目的则是降低筹资成本，进行资产负债管理，转移和防范中长期利率和汇率变动风险。
