马歇尔进一步研究货币价值的决定因素。货币或通货的价值，与其他商品一样，总体讲，由其供给和需求状况所决定。国民对货币的需求是货币流通速度变化的原因。一般讲，由于人们常将储存货币所得的利益与购买物品所得的享受及投资于生产所得的收益加以比较权衡，因此不会储存过多的货币。
概言之，马歇尔认为，货币的价值决定于全国人民要以货币保持的财产和收入的一部分实物（货币需求）与该国货币数量（货币供给）的比例。因此，人们要以货币形态保持的实物价值愈小，货币的价值就愈小，而物价则愈高。这种根据实物余额的价值来保持相应的通货数额，被称为“现金余额”。
（2）马歇尔的学生庇古将现金余额数量说公式化，得出方程式：
其中，R：一国总财产和收入的实物价值；K：人们手中愿保存的现金余额与实物价值；K：人们手中愿保存的现金余额与实物总量之比；M：货币数量；P：物价水平。可见，物价水平等于货币数量除以K比率计算的实物总量之商。在一定时期的R是固定的。因此，物价水平P取决于两个因素：M和K，P与M成正比，与K成反比。此方程式被称为剑桥方程式。剑桥学派的货币学说被称为现金余额数量学说。
