(题干)
本题共计 2 个问题
某一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应,其当前市场价值为75万港元,且预计一个月后可收到5000港元现金红利。此时,市场利率为6%,桓生指数为15000点,3个月后交割的恒指期货为15200点。(恒生指数期货合约的乘数为50港元)
单选题
第 1 题
这时,交易者认为存在期现套利机会,应该()。
A在卖出相应的股票组合的同时,买进1张恒指期货合约
B在卖出相应的股票组合的同时,卖出1张恒指期货合约
C在买进相应的股票组合的同时,卖出1张恒指期货合约
D在买进相应的股票组合的同时,买进1张恒指期货合约
正确答案
C
答案解析
资金占用75万港元,相应的利息为750000×6%×3÷12=11250(港元)。
一个月后收到红_5000磕元,再计剩佘两个月的利息为5000×6%×2÷12=50(港元),本利和共计为5050港元、净持有成本=11250-5050=6200(港元);
该期货合约的合理价格应为750000+6200=756200(港元)。
如果将上述金额用指数点表示,则为:75万港元相等于15000指数点;和i息为15000×6%×3÷12=225(点);红利5000港元相等于100个指数点,再计剩余两个月的利息为100×6%×2÷12=l(点),本利和共计为101个指数点;净持有成本为225-101=124(点);该期货合约的合理价格应为15000+124=15124(点)。而3个月后交割的恒指期货为15200点>15124点,所以存在期现套利机会,应该在买进相应的股票组合的同时,卖出1张恒指期货合约。
一个月后收到红_5000磕元,再计剩佘两个月的利息为5000×6%×2÷12=50(港元),本利和共计为5050港元、净持有成本=11250-5050=6200(港元);
该期货合约的合理价格应为750000+6200=756200(港元)。
如果将上述金额用指数点表示,则为:75万港元相等于15000指数点;和i息为15000×6%×3÷12=225(点);红利5000港元相等于100个指数点,再计剩余两个月的利息为100×6%×2÷12=l(点),本利和共计为101个指数点;净持有成本为225-101=124(点);该期货合约的合理价格应为15000+124=15124(点)。而3个月后交割的恒指期货为15200点>15124点,所以存在期现套利机会,应该在买进相应的股票组合的同时,卖出1张恒指期货合约。
单选题
第 2 题
交易者采用上述期现套利策略,三个月后,该交易者将恒指期货头寸平仓,并将一揽子股票组合对冲,则该笔交易()港元。
A损失7600
B盈利3800
C损失3300
D盈利7600
正确答案
B
答案解析
交易者可以通过卖出恒指期货,同时买进对应的现货股票进行套利交易。
步骤为:
①卖出一张恒指期货合约,成交价位15200点,同时以6%的年利率贷款75万港元,买进相应的一揽子股票组合。
②一个月后,将收到的5000港元股息收入按6%的年利率
贷出。
③再过两个月,即到交割期,将恒指期货对冲平仓,同时将一揽子股票卖出。注意,交割时期、现价格是一致的。不论最后的交割价是髙还是低,该交易者从中可收回的资金数都是相同的76万港元,加上收回贷出的5000港元的本利和为5050港元,共计收回资金76.505万港元。
④还贷。75万港元3个月的利息为1.125万港元,须还本利共计76.125万港元,而回收资金怠额与还贷资金总额之差765050-761250=3800港元即是该交易者義得的净利润。这笔利润正是实际期价与理论期价之差(15200-15124)×50=3800港元。
步骤为:
①卖出一张恒指期货合约,成交价位15200点,同时以6%的年利率贷款75万港元,买进相应的一揽子股票组合。
②一个月后,将收到的5000港元股息收入按6%的年利率
贷出。
③再过两个月,即到交割期,将恒指期货对冲平仓,同时将一揽子股票卖出。注意,交割时期、现价格是一致的。不论最后的交割价是髙还是低,该交易者从中可收回的资金数都是相同的76万港元,加上收回贷出的5000港元的本利和为5050港元,共计收回资金76.505万港元。
④还贷。75万港元3个月的利息为1.125万港元,须还本利共计76.125万港元,而回收资金怠额与还贷资金总额之差765050-761250=3800港元即是该交易者義得的净利润。这笔利润正是实际期价与理论期价之差(15200-15124)×50=3800港元。
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