到期收益率法：960×（1-2％）=1000×6％×（P／A，i，5）+1000×（P／F，i，5）内插法求利率：当利率=7％时，现值959.01
当利率=8％时，现值920.16
（I-7％）／（8％-7％）=（940.8-959.01）／（920.16-959.01）=7.47％
税后债务资本成本=7.47％×（1-25％）=5.60％
贝塔资产=1.5／[1+（1-25％）×2／3]=1，贝塔权益=1×[1+（1-25％）×1／1]=1.75
股权资本成本=3.4％+1.75×（7.4％-3.4％）=10.40％。
加权资本成本=5.6％×50％+10.4％×50％=8％。
（题干）
本题共计 3 个问题
A公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：
（1）该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投资使用，该生产线预计购置成本4000万元，项目预期持续3年，按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5％。按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值1800万元。
（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金60万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投资后，该厂房均无法对外出租。
（3）该项目预计2018年生产并销售12000万罐，产销量以后每年按5％增长，预计易拉罐单位售价0．5元，单位变动制造成本0．3元，每年付现销售和管理费用占销售收入的10％，2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为200万元、250万元、300万元。
（4）该项目预计营运资本占销售收入的20％，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。
（5）为筹资所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限5年、面值1000元，票面利率6％的债券，每年末付息一次，发行价格960元。发行费用率为发行价格的2％，公司普通股B系数1．5，无风险报酬率3．4％，市场组合必要报酬率7．4％。当前公司资本结构（负债／权益）为2／3，目标资本结构（负债／权益）为1／1。
（6）公司所得税税率25％。假设该项目的初始现金流量发生在2016年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。
要求：
简答题
第 1 题
计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。
正确答案
答案解析
略
简答题
第 2 题
计算项目2016年及以后各年年末现金净流量及项目净现值，并判断该项目是否可行。
正确答案
年折旧额=4000×（1-5％）／4=950（万元）
项目终结点的账面价值=4000-950x3=1150（万元）
项目净现值大于零，所以项目可行。
项目终结点的账面价值=4000-950x3=1150（万元）
项目净现值大于零，所以项目可行。
答案解析
略
简答题
第 3 题
假设其他条件不变，利用最大最小法计算生产线可接受的最高购置价格。
正确答案
设增加的购置成本为x万元。
折旧：（4000+X）×（1-5％）／4=950+X×（1-5％）／4=950+0.2375X
折旧抵税=237.5+0.059375X
增加的折旧抵税=0.059375X
账面价值=（4000+x）-（950+0.2375X）×3=1150+0.2875X
终结点变现价值=1800
终结点回收变现相关现金流量=1800-（1800-1150-0.2875X）×25％=1637.5+0.071875X
增加的终结点回收变现相关现金流量=0.071875X-X+0.059375X×（P／A，8％，3）×（P／F，8％，1）+0.071875X×（P／F，8％，4）+302.88=0
解得X=376.03
能够接受的最高购置价格=4000+376.03=4376.03（万元）。
折旧：（4000+X）×（1-5％）／4=950+X×（1-5％）／4=950+0.2375X
折旧抵税=237.5+0.059375X
增加的折旧抵税=0.059375X
账面价值=（4000+x）-（950+0.2375X）×3=1150+0.2875X
终结点变现价值=1800
终结点回收变现相关现金流量=1800-（1800-1150-0.2875X）×25％=1637.5+0.071875X
增加的终结点回收变现相关现金流量=0.071875X-X+0.059375X×（P／A，8％，3）×（P／F，8％，1）+0.071875X×（P／F，8％，4）+302.88=0
解得X=376.03
能够接受的最高购置价格=4000+376.03=4376.03（万元）。
答案解析
略
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（简答题）
A公司是一家上市的工业企业，采用经济增加值作为业绩评价指标。相关资料如下： （3）当期确认为无形资产的研究开发支出为120万元。假设该企业为一家大型央企。公司所得税税率25％。 要求：
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某公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。 资料一：投资建设汽车制造厂需要投资70000万元，同时消耗该公司以前购进的价值为1500万元的材料，但因不符合规格拟以1000万元变价处理，如果该项目使用可避免损失500万元。不需要为新项目垫支流动资金。该资产预计1年后完工投产，预计的使用年限为8年，期末无残值，每年的现金净流量为25000万元。 资料二：公司财务人员对已经上市的汽车生产企业A进行了分析，相关财务数据如下： 公司税前债务资本成本是8％，预计继续增加借款不会发生明显变化；公司所得税税率是25％；公司目标资本结构是权益资本占40％，债务资本占60％。当前的无风险报酬率是4％，市场组合平均风险报酬率是8％。 要求：
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