首先,分析扩张性的财政政策对国民收入的影响。在资本完全流动下,BP曲线是一条水平线。当政府采取了扩张性的财政政策时,比如增加政府支出或者减少税收,那么将引起总需求的扩大,结果导致IS曲线向右移动,见下图。IS曲线由IS1移至IS2,IS曲线向右移动使得名义汇率面临上升的压力,此时,中央银行为了维持汇率不变,增加本币供给,使得LM曲线右移,即由LM1移至LM2降低均衡汇率,直至均衡汇率降低到固定汇率水平e*。这种扩张性财政政策的结果,使得小国经济的汇率水平固定在所承诺的水平上,但产出水平提高,即从Y1增加到Y2的水平。
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其次,分析扩张性的货币政策对国民收入的影响。假如中央银行实施扩张性的货币政策,那么LM曲线将向右移动至LM’,见下图。
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从上图可以看出,这一扩张性的货币政策在短期内似乎使得产出Y有所增加,但事实上,在资本完全流动下,这一扩张性的货币政策使得利率有微小的变化就会引起资本流出,从而形成名义汇率下降的压力。为了维持汇率的稳定,央行不得不缩减货币供给,使得’LM曲线又会到原来LM曲线的位置。因此,在固定汇率制下,扩张性的货币政策对国民收入没有影响。