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(简答题)

新华公司2006年有4亿股股票流通在外,每股市场价值是20元,2006年每股收益2元,每股股利1.2元。当时公司的资本性支出与折旧的比率在长期内不会发生变化,折旧是1.6亿元,资本性支出是1.8亿元,营运资本追加额为0.8亿元;该公司债务为20亿元,公司计划保持负债比率不变;公司处于稳定增长阶段,年增长率为5%,其股票的β值是0.9,当时的风险溢价率为4%,国库券利率是6%。 请按照下列两种模型对新华公司每股股票进行估价。 股权自由现金流量模型。

正确答案

FCFE模型下:
股权自由现金流=净收益-(1-δ)*(资本性支出-折旧)-(1-δ)*净营运资本增加额
=2-(1-20%)*(0.45-0.4)-(1-20%)*0.2
=2-0.04-0.16=1.8(元)
每股价值=1.8*(1+5%)/(9.6%-5%)=1.89/4.6%=41.09(元)

答案解析

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